Hvorfor estimert verdi ikke er en markedspris
Estimert verdi er det en fast modell kommer frem til ut fra det offentlige regnskapet. Det er ikke det noen har betalt, eller ville betalt, for selskapet. Bruk tallet som et utgangspunkt, ikke som en fasit.
Fire tall som ofte blandes sammen
| Hva det er | Hvem bestemmer det | |
|---|---|---|
| Estimert verdi (visverdi) | Et anslag fra en fast modell, ut fra det offentlige regnskapet | Modellen, likt for alle selskaper |
| Transaksjonspris | Det en kjøper faktisk betalte for aksjene | Kjøper og selger, etter forhandling |
| Emisjonskurs | Prisen per aksje når selskapet henter nye penger | Ofte eierne selv, uten en uavhengig kjøper |
| Børskurs | Prisen aksjen omsettes for på børsen akkurat nå | Markedet, hver dag |
Bare transaksjonsprisen og børskursen er priser noen har betalt. Estimert verdi er et regnestykke, og det er grunnen til at den kalles modellverdi i selskapsrapporten.
Hva modellen ikke vet
Verdimotoren ser bare det som står i årsregnskapet og registrene. Mye av det som avgjør hva et selskap er verdt for en kjøper, står ikke der:
- Kunder og avtaler: lange kontrakter, ordrereserve, hvor avhengig selskapet er av noen få store kunder.
- Personer: om driften står og faller på eieren eller noen få nøkkelpersoner.
- Eiendeler til markedsverdi: en tomt kjøpt for 20 år siden står i regnskapet til det den kostet da. En merkevare eller et kunderegister står ofte ikke der i det hele tatt.
- Fremtiden: nye produkter, kontrakter som er vunnet eller tapt etter årsskiftet, endringer i bransjen.
- Tidspunktet: regnskapet er fra 31. desember. Verdien bygger på et bilde som kan være mer enn et år gammelt.
- Kjøperen: en konkurrent som kan slå sammen driften, kan betale mer enn en finansiell investor.
Hvorfor er den nyttig likevel?
- Den er lik for alle. Samme regler for over 400 000 selskaper gjør det mulig å sammenligne og sortere.
- Den er åpen. Du ser metoden, multiplene, forutsetningene og advarslene i Verdsettelse-boksen, og kan selv vurdere om de passer. Se Slik beregner visverdi estimert verdi.
- Den gir et utgangspunkt. Skal du selge, kjøpe eller forhandle, er det nyttig å vite omtrent hvilket nivå regnskapet peker mot, før du ber om en profesjonell verdivurdering.
- Den viser utvikling. Verdi per år viser om selskapet har blitt mer eller mindre verdt etter tallene.
Når trenger du en ekte verdivurdering?
Ved salg av selskapet, inntreden av nye eiere, arveoppgjør, skilsmisse eller når en bank eller Skatteetaten krever det. En revisor, et regnskapsbyrå eller en corporate finance-rådgiver går da gjennom regnskapet, avtalene, budsjettene og markedet, og bruker gjerne flere metoder, for eksempel nåverdien av fremtidig kontantstrøm. Resultatet kan ligge langt fra visverdis estimat, i begge retninger.
Vanlige spørsmål
Selskapet ble nylig solgt for mye mer. Hvorfor viser dere en lavere verdi?
Modellen kjenner ikke til salget, bare regnskapet. Kjøpere betaler ofte for forventet vekst, synergier eller strategiske grunner som ikke står i tallene.
Hva betyr stjernen ✱ ved verdien?
Stjernen viser en emisjonsindikasjon: kursen i en kapitalforhøyelse, utledet fra aksjeeierboken og innskutt egenkapital. Det er en pris eierne har avtalt, ikke vår verdi, og den kan være feil hvis det var flere emisjoner samme år eller lån ble gjort om til aksjer.
Kan jeg bruke verdien overfor banken eller Skatteetaten?
Nei. Verdien er ikke en verdivurdering og har ingen formell status. Den kan brukes som et første utgangspunkt, men ikke som dokumentasjon.